블랙록 "프랑스 국채 매도세로 채권시장 선별투자 중요해져… 미 국채 비중확대 및 일본 국채 비중축소 축소"

- 자본 경쟁 심화에 따른 금리 상승 환경에서 차입자에 대한 정밀한 검증이 요구되며, 프랑스 국채 매도세는 국가별 취약성이 리스크를 증폭시킴을 보여준다고 진단합니다.

- 유로존 전체의 부채비율은 2011년과 유사한 89% 수준을 유지하고 은행권이 양호하나, 프랑스의 정부 부채비율은 89%에서 119%로 급증해 재정 및 정치적 리스크에 따른 추가 보상을 요구받고 있습니다.

- 이에 따라 유로존 국채는 중립을 유지하는 한편, 높은 시작 금리가 완충력을 제공하는 미 국채를 비중확대로 상향하고, 가파른 수익률 곡선을 보인 일본 국채는 비중축소를 축소했으며 라틴아메리카 등 신흥국 로컬 통화 채권 선호를 유지합니다.

- 크레딧 시장에서는 역바벨 전략을 취해 고등급 하이일드 채권에서 매력을 찾고, 투자등급(IG)의 AI 관련 발행 압박과 가장 취약한 차입자의 차환 리스크는 회피합니다.

- AI 설비투자 급증에 대한 우려로 기술주가 압박을 받아 S&P500은 2%, 나스닥은 약 5% 하락했으며, 뜨거운 9월 CPI 이후 미 10년물 국채 금리가 한때 5.34%를 기록했습니다.

세계 최대 자산운용사 블랙록이 글로벌 채권시장에서 자본 경쟁 심화에 따른 선별 투자의 중요성을 강조했습니다.

블랙록투자연구소(BII)는 19일 발간한 주간 보고서에서 "France’s government bond sell-off shows why the drivers of higher yields matter. We favor select opportunities across sovereign bonds and credit"라며 국채와 크레딧 전반에 걸친 선별적 기회를 선호한다고 밝혔습니다.

보고서는 글로벌 금리 리셋 속에서 프랑스 10년물 국채 금리가 독일 분들(Bunds)과의 스프레드가 확대되며 5%에 육박했다고 지적했습니다. 프랑스의 정부 부채는 2011년 89%에서 현재 119%로 급증해 재정 및 정치적 리스크를 반영하고 있으며, 이는 유로존 전체의 안정적인 부채비율(약 89%) 및 건전해진 은행권과는 대조적입니다.

자산군별 비중과 관련해, 블랙록은 유로존 국채에 대해서는 중립(neutral)을 유지하고 있습니다. 반면, 더 높은 시작 금리가 완충력을 제공하는 미 국채(U.S. Treasuries)는 비중확대(upgrade)로 상향했으며, 수익률 곡선이 가파르게 정상화된 일본 국채(Japan's government bonds)는 비중축소를 축소(less underweight)했습니다. 또한 라틴아메리카를 중심으로 신흥국 로컬 통화 채권 선호를 유지합니다. 크레딧 시장에서는 역바벨(reverse barbell) 접근법을 통해 고등급 하이일드 채권에서 기회를 찾고 있습니다.

주요 리스크로는 재정 우려로 인한 기간 프리미엄(term premium) 상승, AI 관련 과도한 발행 압박 및 취약 차입자의 차환 리스크 등이 꼽힙니다. 지난주에는 AI 설비투자 급증에 대한 우려로 기술주가 타격을 입어 S&P500이 2%, 나스닥이 약 5% 하락했으며, 뜨거운 9월 CPI 발표 후 미 10년물 국채 금리가 5.34%를 터치하기도 했습니다.

이번 주 관전 포인트로는 글로벌 속보치 PMI(Global flash PMI), 일본 CPI, 그리고 프랑스 국가신용등급에 대한 무디스(Moody's)의 결정 일정이 예정되어 있습니다.