중국 AI 증시 부진, 전 세계 기술주 거품 붕괴의 '불길한 전조'(omen) 되나

중국의 인공지능(AI) 관련 주가가 글로벌 열풍에도 불구하고 급락세를 보이고 있으며, 이는 향후 전 세계 기술주 시장이 직면할 수 있는 위험을 예고하는 경고 신호일 수 있다고 Economist가 보도했다.

과거 중국은 서구의 생활 수준을 따라잡으며 경제와 증시가 동반 성장하는 '수렴'(convergence)의 상징으로 투자자들에게 매력적인 시장이었다. 그러나 최근 몇 년 사이 중국의 매력은 수렴이 아닌 '특이성'(idiosyncrasy)에 기반하고 있으며, 중국 경제가 공산당의 독자적인 리듬에 맞춰 움직인다는 인식이 확산하고 있다고 Economist는 분석했다.

이러한 특이성은 최근 증시 흐름에서 극명하게 나타난다. MSCI 월드 지수에 따르면 올해 글로벌 주식 시장은 최근의 불안정성에도 불구하고 11% 상승했다. 한국과 대만 등 다른 동아시아 국가들은 AI 붐을 타고 큰 폭의 상승세를 기록했다. 중국 역시 AI 공급망에 깊숙이 관여하고 있으며 홍콩에 상장된 Z.ai나 미니맥스(MiniMax) 같은 혁신적인 모델 개발사를 보유하고 있지만, 기술주 주가는 올해 하반기 국내외를 막론하고 폭락했다. 중국의 우량주 지수인 CSI 300 지수는 2026년 현재까지 11% 이상 하락한 상태라고 매체는 전했다.

중국 정부는 이러한 시장의 이례적인 폭락을 막기 위해 개입에 나섰다. '국가대표팀'(national team)으로 불리는 국영 금융기관들이 시장을 떠받치기 위해 매수에 나섰으며, 중앙은행도 지원을 보탰다. 지난 11월 2일 중국 중앙은행은 보험사와 증권사 등 기관 투자자들이 주식 매수 자금을 조달할 수 있도록 유동성 담보를 제공하는 계획을 발표했으며, 기업들이 자사주 매입을 위해 대출받는 비용도 낮추기로 했다고 신문은 설명했다.

증시 부진의 원인으로는 중국 특유의 경제 상황이 꼽힌다. 골드만삭스는 다른 주요국들이 재정 억제가 필요한 상황에서도 이를 실행하지 못하는 것과 달리, 중국은 오히려 재정을 풀어야 할 시점에 긴축을 이어가며 광의의 재정 적자가 GDP 대비 1.4% 축소될 것으로 내다봤다.

끝을 알 수 없는 부동산 침체도 악재로 작용하고 있다. 신용평가사 피치는 지난 10월 29일, 4천130억 위안(약 620억 달러)의 부채를 안고 있는 국영 기업 주하이 화파 그룹의 채권 등급 강등 가능성을 시사했다. 블룸버그에 따르면 이 그룹은 최근 신탁 상품 결제를 지연하고 은행 대출 연장을 요청했으며, 이에 따라 상장된 부동산 부문의 주가는 20% 이상 폭락했다고 매체는 덧붙였다.

더욱 우려스러운 점은 중국의 부진이 전 세계로 확산 중인 'AI 열풍의 식어감'(the loss of enthusiasm for AI)을 먼저 보여주는 사례일 수 있다는 점이다. 서구 투자자들은 AI 모델이 결국 범용화되어 혁신 기업들이 모방 기업을 상대로 지속적인 우위를 점하기 어려워지고 가격 결정력을 잃게 될 것을 우려하기 시작했다. Economist에 따르면 중국 AI 산업은 시작부터 이러한 암울한 상황에 직면해 있었다.

중국의 AI 연구소들은 모델의 핵심인 '가중치'(weights)를 공개하며 인재를 모으고 보급을 확대했으나, 이는 상업적 손실로 이어졌다. 연구기관 에포크 AI(Epoch AI)에 따르면 중국 6대 AI 기업의 관련 매출 합계는 미국 오픈AI와 앤스로픽(Anthropic) 두 회사의 매출 합계의 10분의 1 수준에 불과하다.

또한 중국은 기업공개(IPO) 물량이 쏟아지며 공급이 수요를 추월했을 때 어떤 일이 벌어지는지를 미리 보여주고 있다. 미국 시장 역시 기대를 모으고 있는 앤스로픽의 상장이 시장에 비슷한 소화불량을 일으킬 수 있다고 매체는 경고했다.

중국의 특수성은 많은 글로벌 투자자들을 멀어지게 하고 있지만, 기술 업계의 더 큰 걱정은 중국의 초라한 현재가 나머지 세계의 미래가 될 수 있다는 점이다. 중국은 단순한 예외 사례가 아니라 불길한 징조일 수 있다고 Economist는 강조했다.